隨著機(jī)器人、新能源汽車(chē)等高端領(lǐng)域的蓬勃發(fā)展，微特電機(jī)作為核心執(zhí)行單元之一，其需求與技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)正同步躍升，國(guó)產(chǎn)核心部件企業(yè)迎來(lái)了黃金發(fā)展期。今年9月在北交所上市的常州三協(xié)電機(jī)股份有限公司（股票代碼：920100，簡(jiǎn)稱：三協(xié)電機(jī)）正是其中的佼佼者。公司憑借在協(xié)作機(jī)器人、高端紡織機(jī)械等領(lǐng)域的顯著技術(shù)突破，精準(zhǔn)契合了高價(jià)值賽道需求。2025年前三季度，公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)38.00%至4.07億元，其亮眼業(yè)績(jī)有力印證了技術(shù)聚焦與戰(zhàn)略深耕相結(jié)合發(fā)展路徑的成功，成為國(guó)產(chǎn)微特電機(jī)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的標(biāo)桿企業(yè)。

高價(jià)值領(lǐng)域需求爆發(fā)，微特電機(jī)成核心剛需

微特電機(jī)通常指一類體積小、重量輕、結(jié)構(gòu)精密，兼具微型化和特種功能的電機(jī)，廣泛應(yīng)用于電器及設(shè)備的動(dòng)力驅(qū)動(dòng)，或在控制系統(tǒng)中承擔(dān)機(jī)電信號(hào)或能量的檢測(cè)、執(zhí)行、轉(zhuǎn)換等關(guān)鍵功能，是電子設(shè)備和精密機(jī)械的“動(dòng)力核心”。三協(xié)電機(jī)聚焦的控制類電機(jī)是微特電機(jī)的重要分支，其核心產(chǎn)品包括步進(jìn)電機(jī)、伺服電機(jī)和無(wú)刷電機(jī)及其配套組件，能夠精準(zhǔn)滿足機(jī)器人、安防監(jiān)控、紡織機(jī)械、光伏發(fā)電、半導(dǎo)體設(shè)備、消費(fèi)電子（3C）、汽車(chē)、醫(yī)療器械、智能物流等多個(gè)高附加值領(lǐng)域的需求。

具體來(lái)看，在機(jī)器人領(lǐng)域，公司敏銳把握市場(chǎng)脈搏，在協(xié)作機(jī)器人領(lǐng)域已實(shí)現(xiàn)電機(jī)規(guī)?；慨a(chǎn)，產(chǎn)品贏得了海康威視、大華股份、法奧機(jī)器人等頭部客戶的長(zhǎng)期穩(wěn)定訂單；在人形機(jī)器人領(lǐng)域，公司產(chǎn)品已成功完成客戶送樣，正處于產(chǎn)業(yè)化落地的關(guān)鍵階段。未來(lái)隨著特斯拉Optimus V3定型、宇樹(shù)超級(jí)工廠布局等行業(yè)里程碑事件的推進(jìn)，機(jī)器人電機(jī)市場(chǎng)預(yù)計(jì)將迎來(lái)指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，三協(xié)電機(jī)有望充分受益于這一產(chǎn)業(yè)爆發(fā)紅利。

在公共安全監(jiān)測(cè)與醫(yī)療檢測(cè)系統(tǒng)領(lǐng)域，通過(guò)自主創(chuàng)新，三協(xié)電機(jī)開(kāi)發(fā)了混合式步進(jìn)電機(jī)的定子轉(zhuǎn)子磁路優(yōu)化設(shè)計(jì)技術(shù)以及端蓋兩面加工一次性裝夾組件技術(shù)。這些技術(shù)顯著提升了電機(jī)的輸出力矩，有效降低了運(yùn)行溫升和噪音，同時(shí)提高了安裝精度，從而獲得了?？低暋⒋笕A股份等行業(yè)領(lǐng)先客戶的廣泛認(rèn)可。

在高端紡織領(lǐng)域，依托自主研發(fā)的平面盤(pán)式力矩伺服電機(jī)和高扭矩一體盤(pán)式力矩電機(jī)，公司一舉打破了高端紡織機(jī)械電機(jī)長(zhǎng)期依賴進(jìn)口的局面，并成功獲得意大利知名紡機(jī)企業(yè)圣東尼的認(rèn)可，實(shí)現(xiàn)了關(guān)鍵設(shè)備的國(guó)產(chǎn)化替代。

在汽車(chē)領(lǐng)域，三協(xié)電機(jī)的創(chuàng)新型無(wú)刷電機(jī)采用了先進(jìn)的定轉(zhuǎn)子隔離措施，確保了即使在高溫高壓防凍液或氫氣通過(guò)電機(jī)定轉(zhuǎn)子間隙的情況下也不會(huì)發(fā)生泄漏，杜絕了安全隱患。目前，公司已與凱龍高科、上燃動(dòng)力等國(guó)內(nèi)知名企業(yè)開(kāi)展合作，為汽車(chē)領(lǐng)域的節(jié)能減排和環(huán)境保護(hù)貢獻(xiàn)力量。

多維壁壘筑牢龍頭地位，戰(zhàn)略聚焦高價(jià)值增長(zhǎng)

多領(lǐng)域深度布局的背后，是三協(xié)電機(jī)持續(xù)不斷的技術(shù)深耕。

公司組建了一支經(jīng)驗(yàn)豐富、專業(yè)配置合理的研發(fā)團(tuán)隊(duì)。截至2025年6月，擁有技術(shù)人員58名，占員工總數(shù)比例達(dá)15.80%。以此為基礎(chǔ)，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，2022-2024年研發(fā)費(fèi)用分別為1,064.33萬(wàn)元、1,253.67萬(wàn)元、1,501.83萬(wàn)元。

同時(shí)，依托完善的PLM（產(chǎn)品生命周期管理）系統(tǒng)和工藝數(shù)據(jù)庫(kù)，三協(xié)電機(jī)構(gòu)建了強(qiáng)大的定制化開(kāi)發(fā)能力，能夠快速響應(yīng)不同行業(yè)客戶的個(gè)性化需求。例如，針對(duì)公共安全監(jiān)測(cè)系統(tǒng)對(duì)“小型化、高轉(zhuǎn)矩、高精度”的核心要求，公司通過(guò)前述混合式步進(jìn)電機(jī)磁路優(yōu)化等自主技術(shù)，成功滿足了客戶嚴(yán)苛的標(biāo)準(zhǔn)。

截至2025年6月，三協(xié)電機(jī)已累計(jì)取得56項(xiàng)專利，其中發(fā)明專利10項(xiàng)，實(shí)用新型專利45項(xiàng)。其核心技術(shù)涵蓋拼塊定子結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、轉(zhuǎn)子結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、定轉(zhuǎn)子磁路優(yōu)化等關(guān)鍵領(lǐng)域，為產(chǎn)品性能的持續(xù)提升提供了堅(jiān)實(shí)的底層支撐。

扎實(shí)的技術(shù)基礎(chǔ)顯著提升了三協(xié)電機(jī)各產(chǎn)品線的盈利能力。招股說(shuō)明書(shū)顯示，公司應(yīng)用于紡織業(yè)的產(chǎn)品毛利率從2022年的15.91%躍升至2024年的30.64%；同期，工業(yè)自動(dòng)化產(chǎn)品的毛利率也從14.15%提升至20.63%。這些驅(qū)動(dòng)公司綜合毛利率從22.31%增長(zhǎng)至28.00%，遠(yuǎn)超行業(yè)可比公司均值（23.93%），充分體現(xiàn)了技術(shù)創(chuàng)新的價(jià)值轉(zhuǎn)化。

業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，盈利質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化

得益于行業(yè)機(jī)遇與核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的雙重驅(qū)動(dòng)，三協(xié)電機(jī)近年來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)向好，實(shí)現(xiàn)了規(guī)模與利潤(rùn)的同步增長(zhǎng)，同時(shí)盈利質(zhì)量與運(yùn)營(yíng)效率不斷優(yōu)化，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展韌性和增長(zhǎng)潛力。

招股說(shuō)明書(shū)顯示，2022-2024年，三協(xié)電機(jī)營(yíng)收分別為2.87億元、3.62億元和4.20億元，呈現(xiàn)穩(wěn)健的階梯式增長(zhǎng)；同期凈利潤(rùn)分別為2,704.44萬(wàn)元、4,871.25萬(wàn)元和5,636.81萬(wàn)元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)44.37%，增速亮眼。

進(jìn)入2025年，隨著下游需求的集中釋放，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)進(jìn)一步提速。據(jù)三季報(bào)披露，2025年1-9月，公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)到4.07億元，同比大增38.00%；扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤(rùn)為4,577.65萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)21.58%，顯示出業(yè)務(wù)發(fā)展的良好延續(xù)性和增長(zhǎng)加速度。

在盈利質(zhì)量方面，公司表現(xiàn)同樣出色。2022-2024年，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為2,173.84萬(wàn)元、3,404.19萬(wàn)元、6,113.62萬(wàn)元，持續(xù)為正且逐年大幅攀升。2025年前三季度，該指標(biāo)達(dá)到4,642.36萬(wàn)元，同比大幅增長(zhǎng)80.57%，凸顯了公司強(qiáng)勁的造血能力和回款效率，為持續(xù)運(yùn)營(yíng)與戰(zhàn)略擴(kuò)張?zhí)峁┝顺湓５馁Y金保障。

此外，公司費(fèi)用管控成效顯著，2022-2024年管理費(fèi)用增速低于營(yíng)收增速，期間費(fèi)用率保持穩(wěn)定。2025年以來(lái)，隨著營(yíng)收規(guī)模的擴(kuò)大，規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，費(fèi)用率得到進(jìn)一步優(yōu)化，整體運(yùn)營(yíng)效率持續(xù)提升。

戰(zhàn)略錨定行業(yè)趨勢(shì)，多維布局支撐長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)

當(dāng)前，我國(guó)正大力推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，工業(yè)智能化和自動(dòng)化進(jìn)程加速，各行業(yè)對(duì)生產(chǎn)技術(shù)和設(shè)備提出了更高要求，這為微特電機(jī)行業(yè)帶來(lái)了挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存的發(fā)展環(huán)境。

一方面，在節(jié)能減排的大背景下，發(fā)展高效節(jié)能電機(jī)已成為行業(yè)共識(shí)，相關(guān)產(chǎn)品將帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展。《電機(jī)能效提升計(jì)劃》、《工業(yè)能效提升行動(dòng)計(jì)劃》等國(guó)家政策也明確支持高效節(jié)能電機(jī)的推廣，未來(lái)其市場(chǎng)滲透率有望加速提升。另一方面，微特電機(jī)行業(yè)的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)日益聚焦于高能效、低噪音、小型化、高精度四大方向，下游機(jī)器人、醫(yī)療、半導(dǎo)體等領(lǐng)域?qū)﹄姍C(jī)性能的要求持續(xù)升級(jí)，技術(shù)迭代速度成為企業(yè)搶占市場(chǎng)份額的關(guān)鍵。

從市場(chǎng)空間看，全球微特電機(jī)市場(chǎng)前景廣闊。據(jù)Allied Market Research預(yù)計(jì)，其市場(chǎng)規(guī)模將從2020年的約364.8億美元增長(zhǎng)至2025年的446.0億美元。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)同樣增勢(shì)強(qiáng)勁，Wind數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)微特電機(jī)市場(chǎng)規(guī)模已從2018年的1,024.1億元增長(zhǎng)至2023年的1,610.4億元，期間復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)9.48%。

三協(xié)電機(jī)憑借優(yōu)異的產(chǎn)品質(zhì)量和較短的交付周期贏得了大量客戶訂單，產(chǎn)銷率常年維持在90%以上。旺盛的需求導(dǎo)致公司產(chǎn)能利用率長(zhǎng)期高位運(yùn)行，在訂單高峰期甚至超負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，現(xiàn)有產(chǎn)能已成為制約公司進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額的瓶頸。為此，公司利用IPO募集資金推進(jìn)“三協(xié)綠色節(jié)能智控電機(jī)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”，該項(xiàng)目將有效提升公司產(chǎn)品質(zhì)量和交付能力，進(jìn)一步縮短產(chǎn)品交付時(shí)間。

值得注意的是，中國(guó)雖是全球微特電機(jī)的生產(chǎn)大國(guó)，但在高端領(lǐng)域仍存在技術(shù)差距，龍頭企業(yè)的市場(chǎng)占有率不高，國(guó)產(chǎn)替代需求迫切。三協(xié)電機(jī)多年來(lái)堅(jiān)持高研發(fā)投入，此次上市募資也將用于建設(shè)研發(fā)中心，強(qiáng)化研發(fā)能力。公司當(dāng)前布局的8個(gè)在研項(xiàng)目均直指行業(yè)痛點(diǎn)，覆蓋未來(lái)3-5年的核心技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)點(diǎn)。同時(shí)，公司深化產(chǎn)學(xué)研合作，例如與常州先進(jìn)制造技術(shù)研究所聯(lián)合研發(fā)“太陽(yáng)能齒軛分離式電機(jī)自動(dòng)化生產(chǎn)線技術(shù)”，加速實(shí)驗(yàn)室成果向大規(guī)模量產(chǎn)的轉(zhuǎn)化。這種前沿研發(fā)與成果轉(zhuǎn)化的雙輪驅(qū)動(dòng)模式，既保證了技術(shù)的前瞻性，又通過(guò)工藝改進(jìn)將技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，確保長(zhǎng)期盈利能力。